撇开股市疲弱，美国债券则呈现扬升趋势

曼诗琳

美元与石油双重冲击美股Q1表现 须慎防Q2波动 财报季扮演关键因素
　　中金网报道，市场第 1 季表现以剧烈震盪及小幅获利划下休止符，第 2 季极可能出现波动，其中即将来临的财报季则是关键因素。3月31日为第2季最终日，美国 S&P 500 指数目前为 2086 点，整季上扬 1.3 % ，较前一交易日多出 0.1% 。道琼指数则较本季表现高出 0.8%，当中小型股票基金、科技与生科类股表现跑赢大盘；罗素 2000 指数与那斯达克指数皆上涨逾 4% 。

　　本季影响股市震盪因素主要来自美元与石油，两者皆严重冲击企业获利，造成 6 年来首次获利衰退。美元 30 日则再度上扬，本季美元指数上涨超过 8.5%；西德州(WTI) 原油期货则下跌约9%。几项因素显示，第1季最终日对市场来说是个忙碌的一天。首先，31 日为伊朗核谈判框架协议的底限。此外，经济数据方面，标普/Case-Shiller房价指数、芝加哥採购经理人指数、消费者信心指数都将公布；另美国农业部预计 31 日公布季度库存与春播报告，粮食市场也可能出现波动。

　　美国股市或将延续本季交易主要特徵，其中医疗保健类股为第 1 季表现最佳者，成长超过 7% 。股市交易员开始大举买进表现最差的事业类股，同时也寻求便宜买进表现次差的 S&P 能源类股；30日能源类股曾上涨2.1% ，但整季下跌 3% 。

　　瑞银美股分析师 Julian Emanuel 表示，由於美国联准会 (Fed) 跟中国大陆央行看起来温和的表现，才使市场出现较良好的交易状况；Emanuel 另表示，市场同样关注希腊与伊朗的情势演变。Emanuel 指出，美股进入第 2 季后，同样将面临跟第 1 季时相同的剧烈波动，但财报数据将有决定性的影响，原先令人沮丧的前景或许也是太过负面。据「汤森路透」 (Thomson Reuters) 分析师预期，第 1 季净获利降下跌 2.7% 。

　　Emanuel表示， 市场应对财报季有深入瞭解，今天与上週週间其实差不了多少，若伊朗或希腊问题有任何正面发展，自然会推升股市向上发展；这就是一种「两步向前，一步向后」的市场环境。市场若欲脱离这，Emanuel 指出，石油与美元是目前 2 项影响获利表现的最大因素，这两项因素同样是影响去年第 4 季的主因，但报告指出其所造成的冲击并不如预期的大。随著Q1 经济成长不断下修，越来越多股市交易员担忧这会对财报带来负面影响。

　　经济学家 30 日在消费数据公布后再一次下修经济成长预测，高盛 (Goldman Sachs Group) (GS-US) 调降第 1 季经济成长预测至 0.8% 。巴克莱 (Barclays) 首席经济学家 Michael Gapen 表示，第 1 季的经济成长预测自原先预测的 2.5% 下修为 1% ，当中下修的 1%则是受凛冽寒冬的冲击影响。另当 4 月 2 日贸易数据公布后，预估经济学家将有另一波下调经济成长数据的情形发生。

　　撇开股市疲弱，美国债券则呈现扬升趋势。美国 10 年公债殖利率30 日微幅上涨至 1.95%，其从年初的 2.17%曾一度於 1 月底下跌至 1.63% 。Gapen 表示，藉由贸易数据，可合理推测还是存有一些下沉风险，当 3 月的数据公佈后，趋势应当出现翻转。Gapen 与其他经济学家们预期第 2 季市场将有更好表现。

　　Emanuel 则指出，市场获利表现应该会比华尔街股市分析师预期的还要稳健，去年第 1 季时曾出现极地涡旋的严峻天气，不过获利仍维持在 3% ；此外确实存有一些风险，但也不应与企业获利能力及第 1 季出现强劲的股份回购能力作对，因此预估获利在 4% 以内。

　　Emanuel 另指出，财报的表现若要优於市场预期，获利并不需要正面成长。另就石油市场而言， WTI 5 月原油期货 30 日收於每桶 48.68 美元，下跌 0.4% 。若伊朗与其他 6 国间核谈判达成任何共识，最终也须待 6 月底才能出现最终协议。届时伊朗将缩减铀浓缩活动及其他核子计画运作，而对伊朗的经济制裁也将鬆绑，使得伊朗原油得以向国际市场销售。

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