美国2014年第4季GDP年增幅将自2.6%下修

曼诗琳

别急！美劳动参与率、就业人口比、薪资增幅仍偏低
　　中金网报道，联准会(FED)主席叶伦将在2月24日、25日出席美国国会半年度听证会，投资人将密切关注她对2015年1月就业报告的解读方式，FED是否愿意继续耐心静候升息讯号将是关注焦点。叶伦若没有在国会透露太多讯息、下个观察时点将是3月18日的联邦公开市场操作委员会(FOMC)会后记者会。

　　2015年1月美国非农业新增25.7万份工作、创1997年9-11月以来最佳纪录。1月失业率自2014年12月的5.6%(2008年6月以来最低水准)升至5.7%。广义失业率(U-6)自12月的11.2%(2008年9月以来新低)升至11.3%。美国就业报告主要是由企业调查、家庭调查所组成。1月企业调查显示新增25.7万份工作，但家庭调查却显示美国民间(没有待在军中、监狱、精神病院、老人院)有工作的人数暴增75.9万人。家庭调查数据显示，全职就业人数增加77.7万，兼差人数增加4万，不在劳动力市场(没有工作而且也不想找工作)的人数自9,289.8万(历史最高)减少35.4万至9,254.4万。

　　华尔街日报报导，美国10年期公债殖利率2月6日收盘报1.957%、略高於1月9日2014年12月就业报告公布当天的1.950%。FOMC政策会议在去年10月29日当天宣布排除先前使用的「美国就业市场仍有许多閒置资源」的字眼、当天美国10年期公债殖利率以2.316%作收、但如今殖利率却是低於当时水准。

　　美国民间劳动参与率(Labor Force Participation Rate；LFPR)1月报62.9%；去年12月的62.7%为1978年2月以来最低水准。特别值得注意的是，美国25-54岁族群目前仅有81.1%有工作、过去两年以来这个数据最高只升至81.2%。作为对照，2001年1月开始公布此项数据以来最高为84.1%(2001年1、2月)，网路泡沫所引发的经济衰退也没能让这项数据跌破83.5%；2008-2009年经济衰退前，此一比例不曾跌破82.5%。

　　诺贝尔经济学奖得主克鲁曼(Paul Krugman)曾在2013年6月20日於纽约时报发表专文指出，美国经济仍未走出泥沼、从就业人口比例就可以看得出来。2015年1月美国就业人口比例报59.3%、仅略高於2013年5月的58.6%。自1985年初以来，美国就业人口比例就一直处在60%以上、直到2009年初才跌破。

　　2015年1月美国整体每周平均工时连续第4个月维持於34.6小时(2008年3月以来最高水准)。整体时薪平均月增0.5%、优於市场预期的月增0.3%，升幅创2008年11月以来新高；年增幅达2.2%、创2014年8月以来最高年增纪录，但仍远低於达成2%通膨目标应有的3.5-4.0%名目薪资年增率(註：资料来源为「经济政策研究所；EPI」)。2009年8月以来美国经济开始復甦以来，整体时薪年增幅不曾高於2.5%。

　　彭博社7日报导，生产力成长率(美国非农业企业每位受薪员工的每小时经济产出)低迷不振可能是美国薪资增幅始终不见大幅增长的主因之一。自2009年6月经济衰退结束以来、美国生产力成长率年增幅仅达1.3%，远低於过去20年的平均值(2.2%)。Macroeconomic Advisers预估，美国2014年第4季GDP年增幅将自2.6%下修至2.1%，加上美国劳工部才将2014年第4季新增就业人数上修10.7万，意味著2014年第4季生产力成长率年增幅将进一步向下修正。

　　美国就业市场復甦品质如果有数量数据显示那样好，薪资不该是上述2.2%那样地低迷、消费/购屋也不该是下列数据呈现地那样委靡不振。

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