中国未来的经济增速取决於地方ZF的意愿和能力

曼诗琳

库存持续增长 Rabobank下调小麦价格预估
　　中金网报道，荷兰农业合作银行（Rabobank）最新报告表示，因担忧美国大平原南部多雨影响冬麦良率所导致的麦价上扬或不能持久，该行将今年第四季小麦期货的价格预估下调至每英斗5.20美元。芝加哥期货交易所（CBOT）小麦期货上週上涨0.8%至每英斗5.1525美元，本月以来则已经上涨11%，主要因為美国大平原南部多雨，以及加拿大与俄罗斯天气乾燥等因素的影响。

　　Rabobank认為，美国南部平原的多雨主要将是影响到冬麦的品质而不是產量，而2014/15年度的小麦期末库存也预期将持续增长，加上多数北半球小麦產区的天气状况大体良好，以及俄罗斯提前取消了小麦的出口关税等，对麦价都将形成压力，不论是美国小麦抑或是欧洲小麦。Rabobank也预估，受到俄罗斯取消小麦出口关税的影响，欧盟2015/16年度的小麦出口量将年减10%至约3,000万吨，低於美国农业部最新预估的3,250万吨。

　　Rabobank将第三季粗糖期货的价格预估上调每磅0.3美分至12.5美分，但称市场对於糖价的预期过分乐观，该行预期未来一年的粗糖期货目标价為每磅13美分，低於目前2016年5月粗糖期货14.29美分的报价。Rabobank表示，全球最大糖產国巴西币值疲弱，以及全球產量充裕等，将是糖价的主要压力来源；而虽然2015/16年度糖市的供应将较為收紧，但库存的大幅下滑则不太可能出现。

　　法国分析机构战略穀物公司（Strategie Grains）最新报告则将欧盟2015/16年度软小麦出口量预估下调了260万吨至2,860万吨，因预期俄罗斯的小麦出口将会恢復的影响。俄罗斯原定从2015年2月1日到6月30日期间实施总额15%、以及每吨另加7.5欧元的小麦出口关税，关税总额不低於每吨35欧元，或约每吨40美元，主要為确保国内的供应，但已经提前在5月15日宣佈取消小麦出口关税。

　　大型矿商看好铜市前景 称没有供给过剩。彭博社5月22日报导，全球大型矿商包括必和必拓（BHP Billiton Ltd.）、力拓集团（Rio Tinto Group）、自由港麦克墨伦公司（Freeport-McMoRan Inc.）、嘉能可（Glencore Plc）、安托法加斯塔（Antofagasta Plc）等的执行长本月先后指出，铜是唯一一个没有被供给过剩所困扰的商品。分析师则指出，在最大消费国中国大陆啟动一些原先被推迟的基础建设项目之后，铜市的需求可望再度增长。

　　高盛报告称，中国未来的经济增速取决於地方ZF的意愿和能力。报告指出，中国ZF较大一部分基建投资由地方ZF完成。因為其他推动增长的因素表现不及预期，如今要达到增长目标可能就得显著加快基建投资。力拓铜部门执行长Jean-Sebastien Jacques称，未来十年，铜市预估将出现800万吨的供给缺口，这相当於全球最大铜矿智利埃斯康迪达（Escondida）八倍的生產规模；而建造埃斯康迪达铜矿耗时将近25年，因此铜市的前景非常看好。

　　嘉能可执行长Ivan Glasenberg则直言不相信一些数据所称的铜市将供给过剩，称矿石品位一直在下滑，矿商想维持现有產量都面临巨大挑战。国际铜研究组织（ICSG）表示，全球精炼铜市场已经连续第五年出现供给缺口，但2015以及2016年预计将分别有36.4万吨与22.8万吨的供给过剩，主要因為消费增长放缓，而產量将持续增加的影响。其中，今明两年全球精炼铜產量预估将分别年增4.1%与2.5%，消费量则预估為增长0.6%与3.1%。

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