美元牛市远未结束

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　中金网讯   美元六个月涨了10%，季度涨速创六年新高。一些华尔街机构的分析师预计，美元牛市远未结束。西方分析人士认为，过去美元高涨曾引发全球经济大动荡，这次可能也不会例外，最大的受害者或许是仍未摆脱出口导向型经济模式的中国。而如果中国ZF让人民币(6.1128, -0.0024, -0.04%)汇率彻底浮动，现时国内经济能否承受还是疑问。
　　以当前经济形势看，美元走高不算意外。本周华尔街见闻文章提到，曾准确预测2008年金融风暴的“末日博士”鲁比尼将全球经济比作四引擎的飞机，称如今只有英美这一个引擎正常运转，中欧日三大引擎通通经济下滑。
　　美国经济在好转，全球其他地区经济仍疲弱，加之全球主要央行货币政策分歧加大，美联储宣布结束QE3，欧洲央行和日本央行还要大力宽松，这些都为美元进一步上涨提供了支持。何况，即使近期美元升至四年来高位，和历史标准相比还是低水平，美元还有上升空间。
　　对美国以外国家地区而言，美元牛市带来的恐慌可能更直接，比如中国的经济增长就在加速下滑。前摩根大通经济学家、现任经济与金融市场咨询机构 Fathom Consulting董事总经理的Danny Gabay预计，中国的实际年化经济增长率可能已跌至5%以下。宏观经济预测机构Lombard Street Research的宏观经济研究负责人Diana Choyleva也这样预计。
　　然而，中国国家统计局公布的今年三季度GDP增长年率还有7.3%，虽然已是近六年最低增速，但和今年的官方增长目标7.5%相差不远。上述西方人 士预测是否危言耸听？以李克强总理的“克强指数”三大指标——用电量、铁路货运量和信贷增长判断，中国现时的经济增长的确远低于今年的官方目标。
　　三季度中国GDP公布后，法国兴业银行的报告指出，即使增速只有7.3%，也要归功于9月看似强劲反弹的工业生产。中国经济弹性全靠外需，没有房产投资助阵，国内投资几无增长，7.3%的增幅其实并未体现真实实力，实际状况可能更糟。
　　英国知名金融、商业与经济评论家、《每日电讯报》副编辑Jeremy Warner认为，如果再悲观些估计，中国经济实际增长仅有官方水平的一半，美元任何程度的走强几乎无疑都会导致中国经济硬着陆。在中国逐渐挤出信贷泡沫 之际，美元强势是中国经济的大麻烦，中国ZF可能因此明显加快资本市场开放。
　　可是，中国国内企业和金融业还有大量美元债务，美元对人民币下跌会激化这些机构的债务问题，多家机构将面临倒闭的危险。即便如此，中国ZF也已逐渐允许人 民币汇率双向波幅扩大。去年人民币汇率一年升值2.9%，今年前四个月又贬值3.31%。业内预计，未来人民币有弹性的双向波动将成为常态。
　　Jeremy Warner预计，如果放弃人民币与美元挂钩，中国会担心的倒不是人民币升值，而是迅速贬值。与美元脱钩意味着，中国彻底告别依靠人民币汇率推动出口进而带动经济增长的模式。可中国目前能否承受这种剧变还让人怀疑。
　　众所周知，近几年国际需求还未完全恢复正常水平。中国的出口潜在增速由连续十年的20%以上变为连续三年的7%左右。与此同时，在正处经济转型关键 期的中国，国内需求增长依然乏力。2009年以来，工业、固定资产投资、社销零售等代表内需的主要指标增速均逐年下滑，供应端产能过剩依然严重。
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