2015最值得一读的巴菲特致股东信

曼诗琳

2015最值得一读的巴菲特致股东信
　　中金网报道，每年巴菲特都会写信给其波克夏海瑟威(Berkshire Hathaway)的股东，今天适逢巴菲特执掌该公司50年，以下简要摘录致股东信的内容，看看这位人称奥玛哈先生的投资大师有甚麼想对其股东以及投资大眾说的。

　　一、波克夏海瑟威的投资绩效

　　1.2014年S&P 500指数涨幅為13.7%，而波克夏的每股帐面净值增幅為8.3%，股价涨幅，则為27.0%。

　　2.1965到2014年，S&P 500指数复合年成长率9.9%，波克夏则為19.4%；而整体成长率，S&P 500為11196%(112倍)，波克夏则為7511113%(7511倍)。

　　3.波克夏旗下最大的五家非保险公司，2014年赚了124亿美元。而小型非保险类企业则赚到了51亿美元。

　　4.2014年增加四大投资标的持股：IBM从6.3%增加至7.8%；可口可乐从9.1%增加到9.2%；美国运通从14.2增加到14.8%；富国银行从9.2%增加至9.4%。此四家公司，每增加0.1%，波克夏每年可多拿5000万美元的利润。

　　5.由於乐购(Tesco)公司的经营问题：毛利率萎缩、财会问题，波克夏2014年已出清该公司的持股。

　　二、购併的策略

　　1.价格合理、併购对象投资的业务与现有业务能结合，购併后将由波克夏的专业管理团队接管。

　　2.与李曼（Jorge Paulo Lemann）的3G资本公司合作购併事宜

　　3.目前已收购前500大企业家的九家半(亨氏算半家)，未来会继续其他500大企业。

　　三、巴菲特与查理提升未来波克夏净值的方向

　　1.持续改善子公司的营利能力。

　　2.透过补强行购併提升利润

　　3.从投资对象的成长中获益

　　4.当波克夏股价大幅低於净值时进行库藏股回购

　　5.偶而进行大规模收购

　　四、波克夏的收购标準

　　1.税前利润大於7500万美元。

　　2.已被证实的持续获利能力。

　　3.股东报酬率良好，很少或没有债务。

　　4.管理阶层称职，不需再弥补高阶人力。

　　5.业务模式单纯

　　6.报价明确，不在价格未知的状况下交易。

　　五、波克夏的未来展望

　　1.波克夏的长期收益难以达到过去五十年的水準。

　　2.在未来的10-20年，波克夏的规模将达到无法透过利润再投资达到扩大股东的报酬，未来将透过分派股利或股票回购分配过剩利润。

　　3.未来将从内部选取未来波克夏的CEO。

　　六、巴菲特的投资忠告

　　1.巴菲特认為其在生意管理的经验，有助於他的投资，而投资经验又有助於他成為更好的生意人，两者的经验是互通的。

　　2. 财务稳健公司须保有的三种能力：大规模且可靠的现金流、大量流动资產、没有重大的短期现金支出需求。

　　3.压注美国会继续繁荣下去是胜算很高的事。

　　4.长期投资美国企业的股票组合，比持有美国债券还要安全，过去如此，未来也会如此。波动性不是风险的同义词。

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