日货币政策与美国歧异益增

曼诗琳

充满钱景 但也深具风险的边境市场
　　中金网报道，先前谈了新兴市场中的东协，本週来谈边境市场，边境市场定义上，开发程度较新兴市场低，流动性也较低的市场，但和新兴市场一样，都是未来具有投资潜力。

　　世界最大的主权基金─挪威主权基金，也将边境市场纳入投资标的中，因此我们也来探寻一下，边境市场吸引人投资的地方。

　　一、边境市场概览

　　边境市场状况，可参考MSCI边境市场指数，iShares MSCI边境市场100大ETF（FM）的组成来看，科威特、奈及利亚、阿根廷、巴基斯坦、肯亚、阿曼、摩洛哥、越南、哈萨克、罗马尼亚，为前十大组成国；边境市场区域主要集中于中东、非洲为大宗，再加上东欧、南美洲、东南亚。

　　1.人口红利 带来无限想像

　　边境市场市场，跟新兴市场相同，都拥有庞大的年轻人口，而这些年轻族群，带来的消费力道是非同小可的。像是边境市场中的奈及利亚，为非洲人口第一大国，全球人口第七大国，同时也是非洲城市人口最多的国家。以世界银行的人口预估资料来看，奈及利亚到2050年为止，青壮年人口是持续成长，不论是对企业、投资人，皆代表著这裡充满著前景，有人的地方，就有需求。

　　2.边境市场GDP成长性

　　从IMF的资料中，并配合边境市场ETF的国家组成，撷取出边境市场国家的GDP成长率预估，相较于成熟型国家，这些边境市场仍是享有较高的GDP成长率，随著GDP的持续成长下，对于各国自身的可支配收入，也可望能持续成长。

　　3.天然资源丰富

　　边境市场遍及中东、非洲，而这块刚好是重要原物料的产地，石油、铝等原物料，是这裡的一大优势，以BP的2013报告数据来看，全球超过一半以上的原油蕴藏仍是在中东非洲。铝产量上，中东海湾国家（沙乌地阿拉伯、巴林、科威特、卡达、阿曼（新兴市场）、阿联（新兴市场））的铝产量持续增加，主要因为该地区成本便宜，铝产业投资也将持续增长。

　　4.风险提醒：地缘政治、疾病

　　在风险上，边境市场碰到地缘政治的问题就不少，像是今年（2014）东欧的乌俄问题、中东伊斯兰武装组织ISIS等问题，就有影响到全球市场；非洲的伊波拉疫情，也影响到相关的原物料。目前油价持续下滑情形下，仰赖石油的国家，经济也会因而受到打击。

　　二、法意观点

　　边境市场上，长期来说，成长力道惊人；但要留意的是，这裡提的是长期来说，是非常有潜力，投资时仍要留意当前投资标的情况。

　　在投资的配置上，考量到流动性等风险，边境市场风险会比新兴市场来得更高，因此投资人在比重上是不宜太集中于边境市场，毕竟其投机色彩较浓。

　　资金流向上，新兴欧非中东目前还是不受到大资金的眷顾，累积2014年整体资金，是呈现淨流出。

　　整体来说，2014年的上半年对于边境市场是行情大好的时刻，但来到下半年，从多转空，目前仍持续下探，投资人当前能避开就避开，要进场就要等止稳，或是转多时，进场风险较低。

　　三、国内外法人

　　1. 野村中东非洲基金

　　日货币政策与美国歧异益增，美元强势对新兴市场形成压力，加上大陆PMI数字未能报喜，使得新兴股市近週下跌，不过，中东市场在埃及、卡达股市挹注下走势平稳，接下来可期待中东非股市的资金行情。

　　2. 施罗德投资

　　中东各国大多为边境市场，由于边境市场的市场关注度较低，投资效率也比较没这麽好，因此只要深入研究，就有机会取得超额报酬，整体来看，中东市场体质很好，经济前景看俏，因此持续看好中东市场。

　　3. 马克．墨比尔斯

　　持续看好中东北非股市，因在新兴市场裡较不受美元和殖利率走高的衝击，且当地总经环境持续改善，以及沙乌地阿拉伯具开放外资投资题材。

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