现实经济环境已经出现衰退的困境

曼诗琳

日本基金的美丽与哀愁
　　中金网报道，日本股市频创新高，12月8日一度站上18000点，衝上近七年新高。但另一方面日圆重贬，跌破120关卡，日本经济更是惨兮兮，日本甚至还被调降信评。股市的热，对照现实经济的冷，日本是不是正在上演「国王新衣」的故事。

　　赚到股价、赔掉汇率

　　日本股市今年10月中旬之后，忽然奋力向前衝，指数从14500点附近，一路衝上12月8日的18030点，涨幅高达24%。摊开投资日本基金的成绩单，近3个月报酬率超过10%以上的日本基金高达10档，想必买进日本基金的投资人都笑得很开心。

　　但是，先别太高兴，因为过去三个月日圆从106.15贬值到119.71(以9/9与12/9汇率为例)，贬值11.3%。换句话说，赚了股价、赔了汇差，钱进日本基金可能是白忙一场，除非你买的是美元避险的计价币别，才能帮你把这波日圆贬值的风险降低。

　　贬值救经济，经济却跌落谷底

　　安倍首相上台后，力图振兴日本经济，尽管射出很多箭，但却看不到成效。唯一明确的是，持续放宽货币政策、并让日圆贬值。在日圆贬值效果下，日本企业海外营收大增，也推升日股上涨。但在4月消费税提高的衝击下，让日本内需大幅萎缩，并让今年第二季、第三季经济成长率，与去年同期比分别交出-7.3%、-1.9%的负成长惨状。现实经济环境，已经出现衰退的困境。

　　为了拯救经济，安倍11月21日解散国会，并将在12月14日改选，目的就是想要将2015年10月再调升2%消费税的政策，延后18个月施行，希望到2017年4月再上路，以争取更多经济复甦的机会。

　　不过，面对早就债台高筑的日本，这个动作让信评公司纷纷调降日本信评。国际信评机构穆迪在12月1日，将日本主权债务信用评等从Aa3调降一级为A1，惠誉也在12月9日将日本A+信评列为负向观察，并警告可能在明年上半年调降主权债信评等。也就是说，安倍想要救经济的同时，却也为日本长期债务埋下隐忧。

　　日圆贬、日股涨能否持续?

　　过去三年来日圆持续贬值，日本经济在2012、2013年确实交出比较好的成绩单，但进入2014年后，贬值似乎无法再提振经济，因此，除了延后消费税之外，还有甚麽有效的刺激方案呢？

　　要买美元避险计价的日股基金

　　另外，面对明年美元可能最快升息的趋势下，日圆还是有持续贬值空间。过去一段时间，只要日圆贬、日股就涨，但在日本经济持续低迷下，股市能否再创新高？投资人必须要提高警觉。而如果真要投资日股，最好选择美元避险计价币别，才不会受到汇率损失，除非你原先手上就有一笔日圆。

　　台湾人对于日本似乎有一份特殊的情感，近期日币大跌，投资人蜂拥抢进日圆的行动，颇令人难以理解。与其抱一个会贬值的货币，还不如趁日圆便宜时，去日本玩玩就好。

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